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汽车业：洗牌前夜静悄悄

国务院办公厅3月20日正式公布的《汽车产业调整振兴规划》，提出未来3年我国汽车产业的八大目标八大重点任务，以及实现上述目标和任务的十一项政策措施。“兼并重组取得重大进展”被列为第四大目标、第二大任务。　　《汽车产业调整振兴规划》内容显示，通过兼并重组，形成2至3家产销规模超过200万辆的大型汽车企业集团，4至5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。

国家将鼓励一汽、东风、上汽、长安等大型汽车企业在全国范围内实施兼并重组，支持北汽、广汽、奇瑞、重汽等汽车企业实施区域性兼并重组，支持汽车零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模，提高国内外汽车配套市场份额。

虽然政策已出台，但企业方面并没有马上的行动计划。“目前还没有兼并重组这方面的打算。”上汽相关人士3月23日对记者表示。

现在的大企业有没有实力进行兼并重组？资金或许是障碍之一。据中国汽车工业协会统计，2008年受国际金融危机，国内罕见的自然灾害以及宏观经济环境发生的变化等影响，汽车行业经济运行增速明显减缓。汽车工业各主要经济指标增长率远远低于上年水平，工业增加值、利润、利税总额均由正增长变为负增长，多数企业盈利水平低于上年。

“迫于资金紧张，部分企业暂停或削减2009年投资计划和产品开发计划。”中汽协会市场贸易委员会秘书长张伯顺说。

平安证券有限责任公司汽车行业研究员王德安说：“如果政府推动兼并重组，资金不是问题。对于汽车企业的兼并重组，资金不是主要障碍，主要还是实现产品、业务的融合、互补。大企业为什么利润下降？还是成本和需求两方面的原因。”

复旦大学管理学院财务金融系教授孔爱国说：“国家发布《汽车产业调整振兴规划》，体现在有相应的支持政策出台，例如在贷款方面，税收方面会有特别的支持政策。另一方面，现在这个时候兼并重组的成本可能比较低，因为经济形势不好，一些小企业也比较愿意被兼并。”

不过财务只是一个方面，孔爱国认为，“地方政策的保护是一个因素。因为现在不同的省、市都将汽车产业作为自己的支柱产业，出台了相关的地方政策。地方利益不同，这方面可能产生一些冲突”。

兼并重组的关键问题还在于，“重组过程中，谁受益？”国信证券研究所3月23日发布的分析报告指出，对于被重组兼并的低盈利基础的小公司，存在“乌鸡变凤凰”的可能。经营层面，加入大的汽车集团之后，在研发、技术、资金、销售渠道方面或许会受到更大的支持，风险则是受制于人，不排除被更加边缘化。股权层面，若被重组者为上市公司，则“卖壳”、“注入相关资产”均将成为其后的预期。

而对于“重组方的大汽车企业集团”而言，国信证券研究所的分析报告指出：收购价格、收购资产的质量均是关键。从历史经验看，对不良资产的收购，最终带来的结果大多是“盈利摊薄”。

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